El fondo estadounidense Blackstone se beneficia de un dividendo de 130 millones de euros, mientras la cotización de la acción no levanta cabeza.
José Justo.
A diez meses de la salida a Bolsa de Cirsa, el gigante estadounidense del capital riesgo Blackstone exprime la rentabilidad de su inversión, mientras el resto de accionistas minoritarios que entraron en la OPV la ven menguar a día de hoy.
Blackstone controla Cirsa a través de una sociedad luxemburguesa denominada LHMC Finco 2, que tiene como único activo la empresa de juego. Esta sociedad ha llevado a cabo una emisión de deuda a través de bonos que, mediante un complejo diseño financiero, se transformará en un suculento ingreso de 130 millones de euros en forma de dividendo para el grupo estadounidense, que controla el 74,8 % de Cirsa.
Justo antes de salir a Bolsa, Blackstone ya aprobó realizar un dividendo de 230,9 millones de euros, lo que significó multiplicar por 12 la cifra del año anterior. En la reciente Junta de Accionistas se ha aprobado un nuevo dividendo de 75 millones, aunque este sí que llegará en pequeña porción a los nuevos accionistas minoritarios.
Pero, a grandes rasgos, los accionistas que acudieron a la OPV ven como las grandilocuentes expectativas anunciadas entonces se evaporan y diluyen en la realidad de una cotización inferior a los 15 euros del precio de salida. Y que el mercado no se fía en absoluto de los voceros que, como la firma estadounidense de análisis Jefferies, sitúan el precio objetivo de la acción en los 20 euros, o más.
Cirsa es el mayor operador de juego regulado en España y uno de los más relevantes de Latinoamérica. Sus resultados financieros son sólidos y crecientes. El presidente de la compañía, Joaquim Agut, ha anunciado en la reciente junta importantes proyectos de desarrollo futuro. Sin embargo, su valoración en Bolsa no levanta cabeza. La compañía no logra consolidar ni impulsar su cotización, lastrada, entre otros factores, por el rechazo de muchos fondos al sector del juego y por un free float o liquidez reducida que limita su transparencia y estabilidad.
El sector financiero daba por hecho que Blackstone tenía la intención de ir colocando progresivamente nuevos paquetes de acciones en el mercado. Esta previsión se ha visto recientemente confirmada por la venta de un 3,6 % de su participación mediante una operación acelerada a un precio inferior al de mercado, que podría tener réplicas en el futuro.
Por otra parte, el equipo directivo de Cirsa, integrado por unos diez ejecutivos, fue obsequiado con un bonus en acciones, valorado en unos 90 millones de euros, con motivo de la salida a Bolsa. Joaquim Agut, su presidente, es el principal beneficiario, con un valor aproximado de 34 millones de euros. Estas acciones no podrán venderse hasta el próximo mes de julio, si bien cabe prever que entonces se monetice parte de este incentivo.
La cautela que generan las acciones de Cirsa entre los futuros inversores responde a varias motivaciones que, en su conjunto, no ofrecen a día de hoy perspectivas alentadoras para su cotización.
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